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保险龙头“大象起舞”新华、国寿净利暴涨这两大因素成推手_
日期:2019-09-09 03:26    编辑:admin    来源:德扑圈系统规律
导语:7月29日晚间,新华保险和中国人寿率先公布了中期业绩快报□□。其中,中国人寿同比预计增加人民币188□.86亿元至221□□□.71亿元,增幅约为115%至135%;新华保险同比预计增加46.39亿元,同比增加80%左右。对此,两家保险公司同时将业绩预增归因于税收

  导语:7月29日晚间,新华保险和中国人寿率先公布了中期业绩快报□□。其中,中国人寿同比预计增加人民币188□.86亿元至221□□□.71亿元,增幅约为115%至135%;新华保险同比预计增加46.39亿元,同比增加80%左右。对此,两家保险公司同时将业绩预增归因于税收政策调整□。不过,查询公开信息后发现□□,除了税收政策调整外□□□,保险公司业绩增加还与投资收益的增长密切相关。

  7月29日晚间,新华保险和中国人寿公布中期业绩预报。预报显示,2019年1至6月,新华保险预计净利润同比增加46□.39亿元左右,同比增加80%左右;中国人寿净利润同比增加约188.86亿元到221.71亿元,同比增加约115%到135%□□。

  新华人寿、中国人寿均表示,预计净利润大涨与减税有关□□。2019年5月29日□□,财政部、税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》。据该公告内容□□□,保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出,不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%的部分,在计算应纳税所得额时准予扣除;超过部分,允许结转以后年度扣除。

  对于该利好消息,多家机构发表报告称,新政策将有望提升保险公司业绩20%至40%□□□。不过,从新华保险和中国人寿本次的业绩预告来看□,业绩增长超过80%,仍有点超出市场意外。

  事实上,据证券日报报道,公募基金等机构在今年二季度已经悄然增持保险板块,并减少了对券商等非银金融板块的配置力度□□□。其中,二季度公募基金对中国平安□、新华保险□□、中国太保和中国人保均有所增持,持仓市值也出现不同幅度的增长。

  对于保险股的估值问题,天风证券分析师夏昌盛及罗钻辉认为:□□□“目前太保、国寿□□□、新华的估值均在0.9倍左右(动态PEV),仅略高于保诚、大都会和保德信等国外险企,但需求空间、保障险占比、长端利率水平均显著高于英美□□,因此估值被明显低估□。□□□”

  公告显示□□,仅在今年上半年,新华人寿净利已突破100亿元大关□□,而中国人寿则突破300亿元大关□□□。公开财报显示,2018年1至6月,新华人寿净利为57□□.99亿元,中国人寿净利为164□□.23亿元;与之对应□,2019年1至6月,新华人寿净利将约为104□□.38亿元□□,而中国人寿将超过293.24亿元。

  对于业绩的大幅增长□,新华保险和中国人寿均将原因归结于税收政策调整。新华人寿表示,受《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》的影响及公司保险业务整体盈利能力稳步提升□,公司业绩大幅增长。中国人寿则表示□,新税收政策的出台,公司2018年度应交企业所得税减少约51□.54亿元,相应减少本报告期所得税费用。另外□,公司上半年投资策略运用得当□□,及时布局和主动操作□□□,也是影响中期业绩的主要原因之一。

  从5月29日发布的《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》(下称□□“公告□□”)的内容来看,该政策明显利好保险行业。

  与以前相比□□□,此次调整主要包含两大方面:一是保险企业手续费及佣金支出税前准予抵扣的比例统一提高到了18%□□,其中,产险扣除比例调增3个百分点,寿险扣除调增8个百分点。二是“超过部分不得扣除□”改为“超过部分,允许结转以后年度扣除”。

  上述两点内容,对于保险企业来说,无疑是巨大的利好□。对此,证券时报分析称,假设一家寿险公司年保费收入扣除退保金后是100亿元,佣金支出25亿元□□□,以前只有10亿元被认可税前扣除,其余15亿元要缴纳所得税□□。现在则是18亿元可以税前扣除,剩下的7亿元需缴纳所得税,且7亿元对应所缴纳的所得税可以在以后年份抵扣。

  新政策的出台□□,意味着寿险企业直接获得8个点的□“政策红包”□,财险企业获得3个点的“政策红包”。对此□,招商证券发布报告指出□□,大部分上市险企将极大受益于上述政策,对利润的影响平均将达到20%-40%。

  除了减税因素外□,股票市场收益增加,以及债券市场收益的增加,也是新华人寿、中国人寿预计净利润增加的重要原因。

  从中国人寿2018年的半年报来看□□,报告期内固定到期投资、权益类投资□、投资房地产、现金及其他四项构成了中国人寿的资产结构□□□。其中,债券投资金额为12800□.16亿元,占比为47□□.21%。股票投资金额为1730.14亿元□□□,占比6.38%□;基金投资金额1074.68亿元,占比3□.96%;二者合计占比10.34%□□。定期存款金额4493.19亿元□□,占比为16.57%□□□。债权型金融产品投资金额3172□□.11亿元,占比11.70%。

  反观新华保险2018年半年报,尽管其资产规模与中国人寿不同,但资产结构却大同小异。由此不难发现,导致险企投资收益大幅波动的,主要来自两个因素□□:占半壁江山的债券影响因素和导致股票和基金大幅波动的市场因素□。

  在债券端□,据申万宏源证券7月29日发布针对新华保险的研报,2019年上半年5年/10年期国债即期收益率750日移动平均线年报寿险保险合同准备金对折现率敏感性分析线性外推,在假设折现率上行5bps假设下新华对应2018年的税前利润提振幅度为26.5%□□□。

  该报告同时指出□□□,二级市场表现也提升了新华保险投资收益。2019年上半年□□□,沪深300和创业板分别上涨28%□□、23%□,对比去年同期二者分别下跌13%和8%□□,权益市场表现优于去年同期□□□。其基于2019年第二季度权益市场有所调整的环境下□□,新华保险早于一季度已战略性较少权益持仓,因此预期公司上半年投资收益同比将有所改善□□□。

  值得留意的是□□,投资收益增加并非新华保险收益增加的特例。事实上□,中国人寿作为在股票和基金上运作资金多达近3000亿的“投资高手□□”□□,2019年上半年也斩获颇丰□□□。据其一季报披露,报告期内共实现投资收益389.40亿元,去年同期为281.73亿元□□□,投资收益增加金额为107□□□.67亿元,增幅为38.2%□□。对于原因,中国人寿表示主要得益金融资产买卖价差增加。

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