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伊利股份: 08-09年主营业绩下滑 2010年以后有望恢复增长_
日期:2019-09-07 09:10    编辑:admin    来源:德扑圈系统规律
中国乳业损失巨大,代价惨痛。国内部分乳品加工企业因三聚氰胺事件停产整顿,暂停收奶,导致全国奶农较大规模倒奶减产,高峰期每天损失5000万元以上,其中倒奶损失约3000-4500万元/天□,减产损失约1800万元/天。加工企业因召回□、赔偿、停产整顿也损失巨大

  中国乳业损失巨大,代价惨痛。国内部分乳品加工企业因三聚氰胺事件停产整顿,暂停收奶,导致全国奶农较大规模倒奶减产,高峰期每天损失5000万元以上,其中倒奶损失约3000-4500万元/天□,减产损失约1800万元/天。加工企业因召回□、赔偿、停产整顿也损失巨大。销售市场短期萎缩,国际品牌有望获得奶粉市场主导权。总体来看,中国乳业为食品安全付出了巨大代价。国内乳品加工企业销售困境可能持续6个月。消费信心的严重受创将导致乳品需求萎缩,奶源基地完善和检测能力提高也需要较长时间,在充分考虑政府积极保护奶农的政策影响后□,我们预计,国内乳品加工企业的行业性困境可能持续6个月左右。在主要乳业上市公司中,我们认为蒙牛乳业因企业声誉和高端高盈利产品的销售受影响,股价受事件的影响最大,而(600597股吧)因为主攻酸奶/巴氏奶和上海及周边地区的业务特点,股价受事件影响相对最小。

  伊利股份□□:短期销售不畅、费用激增□。2008年下半年,我们预计公司奶粉收入下降20%,液体乳收入同比下降15%□□□,冷饮收入同比下降10%。奶粉可能滞销,4季度销量可能同比下降30%-50%,其他乳品收入预计4季度同比下降10%-30%。因此□,我们预计公司2008年收入约200亿元,同比增长4%。因召回、销毁□□□、赔偿等将增加费用3亿元左右。由于08年公司还将分摊2□□□.8亿元的股权激励期权费用,因此预计公司08年4季度将亏损□□□,08全年微利□□。

  投资评级□□□:中性□□□。我们预计2008-2010年伊利股份的净利润分别为0.60亿元、2.89亿元和5□□□.43亿元□□□。按7.99亿股最新总股本计算,EPS分别为0.08元、0.36元和0.68元。由于涉及三聚氰胺事件,公司短期将面临巨大的市场和费用压力□。我们已于4月30日下调公司评级至中性,此次维持□“中性”评级。风险因素□□□。乳品消费信心如果不能迅速恢复,将给乳制品企业业绩恢复增长带来较大风险;奶农若因倒奶情况严重而集中杀牛□□,将影响乳品行业长期发展。

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